完美电竞中邮证券有限责任公司张泽亮,马语晨近期对宝丰能源进行研究并发布了研究报告《烯烃项目投产驱动Q4环比增长，看好长期成长性》，本报告对宝丰能源给出买入评级，当前股价为16.84元。

　　项目投产+煤价中枢回落致烯烃毛利率增长，焦化板块盈利略承压。利润端，2023年公司毛利率30.4%，同比-2.47pcts。23Q4毛利率30.93%，同比+14.99pcts，环比-3.49pcts完美电竞。烯烃三期项目投产带来销量增长完美电竞，加之煤价回落，烯烃毛利率增长。下游钢铁市场需求不振焦化板块盈利略承压。2023年烯烃产品/焦化产品/精细化工毛利率30.25%/29.02%/35.51%，同比+2.2pcts/-6.67pcts/-3.12pcts。费用端，公司项目投产后借款利息费用增加，销售规模扩大，管理费用率略有增加。

　　公司多个项目有序进行，产能扩充为公司带来长期成长性。烯烃项目：1）公司宁东三期煤制烯烃与C2-C5及混合烃类增值利用项目建成投产完美电竞，新增甲醇、烯烃、聚乙烯和聚丙烯产能150、100、90万吨/年。项目投产后预计公司聚乙烯和聚丙烯产品产能增长75%；2）公司25万吨/年EVA装置于今年2月初投入试生产；3）内蒙一期260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目2023年启动建设，当年建设进程过半。煤焦项目：1）2023年公司煤炭产能合计新增196万吨/年，增长24%。2）丁家梁煤矿项目取得采矿许可证。精细化工项目：公司20万吨/年苯乙烯项目建成投产，精细化工产能增长24%。预计公司24/25/26年归母净利润为87.03/133.64/154.53亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券陈淑娴研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.81%，其预测2024年度归属净利润为盈利89.86亿，根据现价换算的预测PE为13.69。

　　该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级21家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为18.98。

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　　证券之星估值分析提示宝丰能源盈利能力优秀，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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