NG体育信达证券近日发布研究报告：周内钢价短期止跌，补库预期下钢价走势或仍存分歧钢铁。

　　本周市场表现：本周钢铁板块上涨0.76%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨1.22%，长材板块上涨1.23%，板材板块上涨0.13%；铁矿石板块上涨2.83%，钢铁耗材板块上涨0.30%NG体育娱乐，贸易流通板块上涨3.12%。

　　铁水产量环比下降。截至8月30日，样本钢企高炉产能利用率83.0%，周环比下降1.34百分点。截至8月30日，样本钢企电炉产能利用率30.5%，周环比下降3.66百分点。截至8月30日NG体育娱乐，五大钢材品种产量680.1万吨，周环比增加1.12万吨，周环比增加0.16%。截至8月30日，日均铁水产量为220.89万吨，周环比下降3.57万吨，同比下降26.03万吨。

　　五大材消费量环比增加。截至8月30日，五大钢材品种消费量857.6万吨，周环比增加20.51万吨，周环比增加2.45%NG体育娱乐。截至8月30日，主流贸易商建筑用钢成交量12.5万吨，周环比增加0.31万吨，周环比增加2.56%。

　　库存环比下降。截至8月30日，五大钢材品种社会库存1142.3万吨，周环比下降51.80万吨，周环比下降4.34%，同比下降4.10%。截至8月30日，五大钢材品种厂内库存420.7万吨，周环比下降27.12万吨，周环比下降6.06%，同比下降6.07%。

　　普钢价格环比上涨。截至8月30日，普钢综合指数3453.2元/吨，周环比增加63.45元/吨，周环比增加1.87%，同比下降15.05%。截至8月30日，特钢综合指数6594.3元/吨，周环比下降3.84元/吨，周环比下降0.06%，同比下降6.06%。截至8月30日，螺纹钢高炉吨钢利润为-269.15元/吨，周环比增加41.4元/吨，周环比增加13.33%。截至8月30日，螺纹钢电炉吨钢利润为-140.83元/吨，周环比增加100.2元/吨，周环比增加41.58%。

　　主焦煤价格环比下降。截至8月30日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为758元/吨，周环比上涨31.0元/吨，周环比上涨4.26%。截至8月30日NG体育娱乐，京唐港主焦煤库提价为1730元/吨，周环比上涨30.0元/吨。截至8月30日，一级冶金焦出厂价格为1955元/吨，周环比下降55.0元/吨。截至8月30日，样本钢企焦炭库存可用天数为10.84天，周环比增加0.0天，同比增加0.1天。截至8月30日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为21.9天，周环比增加0.3天，同比增加3.6天。截至8月30日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为10.27天，周环比增加1.1天，同比增加0.7天。

　　本周，铁水日产环比继续下滑，已抵近220万吨，且仍低于往年同期水平（截至8月30日，日均铁水产量为220.89万吨，周环比下降3.57万吨，同比下降26.03万吨）。五大钢材品种社会库存周环比下降4.34%，五大钢材品种厂内库存周环比下降6.06%。受需求较差影响，本周钢价止跌回升，原料价格同步止跌，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨31.0元/吨，京唐港主焦煤库提价上涨30.0元/吨元/吨。需注意的是，本周，焦炭第七轮提降全面落地，湿熄降幅50元/吨，干熄降幅55元/吨，焦企利润压力加大，限产力度不断增加，短期内需求回涨难度大。此外，周内钢材价格短期止跌，但受需求不足及供给过剩影响，我们认为短期钢价走势仍存分歧，仍需关注后续产能管控措施及下游需求变动，但随着补库预期落地及产能管控的加码，钢材价格有望逐步修复。

　　投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期NG体育娱乐、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注以下投资主线：一是充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈；二是受益于高端装备制造及国产替代的优特钢公司中信特钢、甬金股份；三是布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源；四是资产质量优、成本管控强的钢铁龙头企业华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份；五是受益地方区域经济稳健发展和深化企业改革有望迎来困境反转的山东钢铁。

　　风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。（信达证券 左前明,刘波）